未来债券融资增速有望进一步提升，拍照债券发行有可能继续放量。

下一步货币政策是否还有发力空间？年初货币政策的超预期操作已经清晰地向市场传递了十分重要的信息，才转2024年的货币政策将力求避免被动的、才转滞后的、欠力度的操作，努力实现主动的、前瞻的、有力度的积极操作，以更好地配合积极的财政政策，实现宏观经济和政策目标。稳健的货币政策要灵活适度、姐吃精准有效，保持流动性合理充裕，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能。

我们认为，拍照货币政策该宽松的依然需要宽松，该紧缩的还是需要紧缩，关键是要把握好度。考虑到三大工程资金需求规模很大，才转不排除年内还可能根据需要继续追加新的PSL工具。2022年分两批推出共计7399亿元，姐吃用于补充投资包括新型基础设施、科技创新等重大项目的资本金，以及为专项债项目资本金搭桥。

2023年末，拍照中央推出了万亿元国债。2024年货币政策取向将实质上稳健偏松，才转保持与财政政策相匹配的扩张程度。

当前和未来一个时期，姐吃世界经济将步入疫情结束后的第二个运行阶段，姐吃呈现出一系列新变化、新特征：全球通胀压力逐步减缓、美欧经济增长不同程度下行、美欧货币政策将由紧转松等。

2月20日，拍照央行宣布5年期以上LPR利率从4.2%下调至3.95%，降幅为近年来最大。在地方财政层面，才转预计新增地方专项债额度为4万亿元左右，才转用于偿还地方存量债务的特殊再融资债券可能发行1.5万亿元左右，有较大可能会高于2023年的水平。

姐吃2024年是实现十四五规划目标任务的关键一年。预计MLF有下降10-20bp的空间，拍照LPR仍有可能相应下调。

尤其是国家中长期重点建设项目，才转包括水利设施和新基建领域，需要金融给予有力支持。姐吃三是通过支持企业债券发展腾挪出更多信贷资源。